第10讲-公司金融与资本运作

资本化 Vs 费用

资本化【资产负债表】

• 【长期】
• 可以再生产
• 买一台可以用10年的设备、不动产房子、知识产权

费用【利润表里】

• 【当/短期】产生作用
• 不能再生产，消耗性
• 吃饭、旅游

⤴资本化支出⤵费用支出

• ⤴睡后收入[边际成本=0]
• ⤴资本化支出 -> ⤴资本化收入
• 工资劳动性收入[边际成本高] < 资本化收入[边际成本低]

公司金融

推荐书：Coperate Finance 罗斯的公司理财

公司财务

• 财务分析帮助公司决策
• 多套公司财务报表
  • 公开财务报表
  • 内部财务报表
  • 监管财务报表

公司投资决策

• 公司股票回购
  • 新东方在美国上市，被别人做空，股票⤵, 用公司的钱回购自己公司的股票，注销，⤵股份数 ⤴股价
• 公司投资
  • 1Net Present Value (NPV) > 0 值得投资
    • 折现 未来的5w 相当于现在多少钱？ 对机会成本的补偿
    • 包子铺每年产生5w现金，第10年的5w折现 = 5w/(1+收益率5%)10次方
  • 2投资回报期
  • 3内部收益率法(Internal Rate of Return，IRR)
    • 一个项目实际可以达到的最高收益率
• 公司融资
  • 【间接融资】跟银行借款
  • 【直接融资】股票上市IPO、增发（二次募集）、发行债券
  • 中国的【间接融资】比例高
    • 外国投行多
    • 问题1 中小公司 贷不到银行款 民间借贷，利息高
    • 问题2 风险汇集到银行
      • 坏账
      • 房市
• 公司资本结构
  • 1 股权/权益性资本 权益属于股东
  • 2 债务性资本
  • MM定理：公司资本结构对公司价值的影响
• 银行资产新规
  • 保证负债安全
    • 信用评级、抵押物、贷款资质
    • 银行资本充足率
      • 银行每往外贷款100w, 银行自有资本要有8w，8%
      • 表外业务 不写在资产负债表内
        • 去银行买理财产品
        • 隐形风险，逃脱监管
        • 回归表内
      • 表内业务 写在资产负债表内
        • 银行发行股票、债券（永续债）-> 增加银行自有资本
  • 银行的资产= 负债 + 所有者权益
    • 负债 = 储户的钱
    • 银行的所有者权益很低，负债率很高，高杠杆

资本运作方式

M&A并购=兼并（Merger）& 收购（Acquisition）

收购资产、收购子公司 M&A

• 自己拿钱买
• 【借钱去买】杠杆收购 LBO Leveraged Buyout

重组

• 资产重组
  • 剥离不良资产
• 股权重组
• 债务重组
  • 本金⤵
  • 利率⤵
  • 债务延期

四个层面进行交易

• 公司->资产->股东->债务

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