第02讲：金融处理的核心问题
思维方法：思维方法永远比具体方法更有用
第一性思维原理（演绎思维）：从根本的逻辑点出发进行推演，寻找证据，补充证明
（秦小明的文章大多采用该方法组织）
投资的第一性思维原理：HPR公式（持有收益=期末价格-成本=P1-P0）
投资目的就是赚取差价，其实就是要看公司目前的成本（P0）是否合理，未来（P1）是否有升值空间
HPR公式（Holding Period Return）
持有期回报(HPR)是Holding Period Return持有期收益率
（HPY）Holding Period yield两者计算方式一样的P1/P0-1，yield更多的考虑债券市场，来进行T-bill各种年化收益率的转换，而return是考量股票持有期收益，衡量投资组合业绩。持有期的收益率是时间无效的，一般要年化来进行比较。
作者：李子
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- 持有期间收益=P1/P0-1=(P1-P0)/P0=期末价格/期初价格-1
- 定价是现代金融的核心
- P0是否合理，低/高估，（用定价模型）给公司估值定价
- P1到哪里，也涉及到定价问题，宏观情况（宏观知识），微观基础（企业财务报表），参数做定价模型
- P0到P1的过程，要经历风险、降低风险、风险定价，实现投资结果
第一性原理 First principle thinking
什麽是第一性原理
第一性原理又称“第一原理”。其实是古希腊哲学家亚里士多德提出的一个哲学术语：“每个系统中存在一个最基本的命题，它不能被违背或删除。”
这个名词被炒的很火主要得益于“钢铁侠”埃隆·马斯克（特斯拉汽车CEO）。他曾在採访中提到自己特别推崇“第一原理”思考法：“通过第一原理，我把事情升华到最根本的真理，然后从最核心处开始推理……”
“我们运用第一性原理，而不是比较思维去思考问题是非常重要的。我们在生活中总是倾向于比较，对别人已经做过或者正在做的事情我们也都去做，这样发展的结果只能产生细小的迭代发展。第一性原理的思想方式是用物理学的角度看待世界，也就是说一层层拨开事物表象，看到裡面的本质，再从本质一层层往上走。”这是他眼中的“第一性原理思维模型”——回溯事物的本质，重新思考怎麽做。
比如他的Hyperloop（真空胶囊高铁）。如果他用比较性思维去做高铁，那最多也就在参数上提高，动力更强，流体力学更好等等。但他回溯到人类造火车的本质目的——将较多的人或货物从指定地点A运送到指定地点B。这是造火车的本质目的，并没有人规定必须用动力牵引的形式造火车。但因为我们长时间以来都是这样造火车的，导致我们固化地认为，火车就应该长成那样子。而伊隆·马斯克却用批判性思维和怀疑精神拷问这个固化认知，回溯到事物的本质，重新设计出颠覆人们观念的东西。
第一性原理思考举例
1.键盘滑鼠是我们的真实需求吗？
我们使用键盘滑鼠的本质目的是什麽——向电脑输入指令和信息。为啥要用键盘滑鼠，因为技术限制，我们只能通过这样的方式向电脑输入指令和信息。但是，如果我们的大脑能够直接与电脑交互，那我们就不需要键盘滑鼠了。可是我们长时间以来习惯了用键盘和滑鼠，所以在大多数人的认知中，电脑就应该长成那样，有屏幕，有键盘，有滑鼠，或者触摸屏。大部分人固化了这个认知，但伊隆·马斯克却用批判性思维和怀疑的精神拷问这个认知，于是有了他的另一个项目——neuralink（脑机融合）
2.“便利的获取内容”更重要
20世纪80年代，互联网诞生早期，多数互联网企业都倾力于为网民提供各种网站内容，80后应该有印象，我们一上网就登录搜狐、新浪之类的门户网站。
但远比门户时代更早的十多年前，就有两个年轻人认为：比起内容本身，如何让用户“便利的获取内容”更重要，这将产生万亿美元级的市场潜力。那个年代，网民总量少、互联网上内容稀少、许多服务还是付费，如果这两个年轻人对外宣扬这种想法，公众只会嗤之以鼻，没人会认为他们高瞻远瞩。
但历史证明，少数人的观点多半是对的。这两个年轻人是布林和佩奇，Google创始人。他们对互联网产业的核心洞察：“便利、免费”贯穿了Google从创立到强盛的整个历程。
例子：一家公司是否值得投资？
- 漏洞思维：评估这家公司是否是一家好公司？好公司：投资 不好公司：不投资
- 正确思维：现公司估值是偏高/低？我的P1-P0是否能盈利？ 而非一家好公司就值得投资
金融处理的六大对象
时间
10年盈利2%与1年是不同的。
- 周期性
- 人为定周期
- 经济具有周期性，由人性变化产生
- 连续性
- 投资时间是连续的不可逆，不同的时间回报不同
- 结合当时的时代背景，投资方法需要随着时间进行进化
- 延迟满足
- 跨时间的交易行为：比如借贷–>利息
- 时间周期↗ 收益（回报）↗
- 统一时间框架就是“年化收益率“
空间
- 主要是跨空间的贸易往来与结算，比如跨区域结算，也产生了汇率
- 区域会产生套利机会
- A市场2元，B市场3元,A运到B运费0.5元。A倒卖到B价格2.5元，卖3元，挣0.5元。
- 套利行为消灭套利机会（无套利均衡）
- 随着越来越多A卖到B,A供给减少价格上升，B供给增加价格下降，最终AB价格一样。
- 行业内要趁早，存在套利机会，之后大家都知道后，套利机会就没有了。
- 商品本位的货币制度
- 结算需要一致货币体系，发展出商品为锚定物的货币制度贝壳->金银本位），但是现在美元政策已经脱钩了
- 例如，以包子为锚定物的货币制度。银行印1元，银行里要有一个包子。市场上一个包子1.2元（通胀），人会拿钱去银行买包子，到市场卖。市场上包子↗货币↘，银行货币↗，包子价格↘又回到1元；市场上一个包子0.8元（通缩），人会拿钱去市场买包子，到银行卖。市场上包子↘货币↗，银行货币↘，包子价格↗。
信息
- 信息是认知的先决条件，包括新闻、年报、公告
- IPO模型的关键Input
- 特朗普Twitter–>影响主观预期
风险
- 是可以计算出概率的一种不确定性，不可以计算出概率的一种不确定性不叫风险
- 大概率时要加仓，通过IPO模型，提高概率判断，即对风险的把控程度
- 风险来源
- 客观信息上的不对称（例如有人知道央行降息，有人不知道）
- 主观信息上的不可知（不能完整知道市场上所有玩家的信息）
- 利息，就是对未来风险+延迟满足（时间价值）的补偿
定价
- 金融的核心以及目前最顶端的内容
- 金融定价=成本+时间价值+风险补偿 = 成本+ 机会成本
- 不同资产拥有不同的定价方法
交易
- 交易的核心是：风险与锚（心理价位）
- 交易推动价格的产生，发现价值，推进资源配置与社会进步
- 交易应该先确定当前合理价格（套利），再考虑未来价格（增长）
我的想法
讲解里面的两点我有一点点不赞同，或者说秦小明没有很严谨的表达好。我的想法和疑问不一定对，欢迎大家指正和讨论。
1. 秦小明认为：股票投资股票不同于赌博
股票投资是可以计算出概率的一种不确定性，赌博是不可以计算出概率的一种不确定性。
我的想法：
排除抽老千、认为操纵等因素，赌博也是概率问题，是可以计算出概率的一种不确定性的。
当然我觉得秦小明这里应该本意是强调:
- 什么都不懂，什么功课都不做，也不计算概率就冒然入场，必定血本无归。
- 只不过赌博可能不是很恰当的例子，当然赌博可能也有那种傻憨憨，纯靠运气不算牌、不算概率就瞎怼吧。
2. 秦小明在讲“金融处理的六大对象——交易”的时候认为：交易应该先确定当前合理价格（套利），再考虑未来价格（增长）。
我的想法：
这点（交易应该先确定当前合理价格）与他刚开始讲解HPR公式和举的例子有点矛盾。
在讲解HPR公式时，秦小明举例说：一家公司是否值得投资？
- 新人漏洞思维：评估这家公司是否是一家好公司？好公司：投资 不好公司：不投资
- 正确思维：现公司估值是偏高/低？我的P1-P0是否能盈利？ 而非一家好公司就值得投资
用第一性原理 First principle thinking 思考的话，我根本目的：赚钱！
那按照公式：
持有期间收益=P1/P0-1=(P1-P0)/P0=期末价格/期初价格-1。
我只要P1-P0>0 不就行了，也就是只要我能确定未来价格是增长的，我可以不管当前价格是否合理。
可能秦小明这里应该指的是：
- 首先第一点呢，我们无法100%的来确定未来的价格是增长的，现实中它是一个<100%概率。如果这个概率等于百分之百的话，我们当然可以不管当前价格是否合理，而现实是“未来的价格是增长的”概率<100%。
- 交易应该先确定当前合理价格会影响风险。当前的价值估值是偏低，那我未来的风险就会越低。
3秦小明-新金融思维训练笔记第03讲-金融的微观基础
